要當個價值投資者，學習建立自己的觀點，比跟著分析師的意見更重要！
上週四，臉書因第二季財報不如預期，股價盤後重挫24%，一天蒸發1260億美元，身為投資人你會如何思考這家企業的價值？跟著恐慌殺出，還是建立自己與分析師不同的觀點？我將2012年十月有關Google股價重挫及分析師預測其前景黯淡的新聞轉貼如下：
“Google第3季淨獲利21．8億美元，每股獲利9．03美元，不如華爾街預期的10.65美元；若排除轉移至夥伴網站營收（TAC）不計，第3季營收113億美元，略低於分析師預估的118億美元。Google週四股價下挫9％、至690.84美元。Google在季報提前曝光後，因核心廣告業務成長趨緩，引發投資人震驚，股價一分鐘內就跌了近20美元，截至Google要求那斯達克交易所股票暫停交易為止，股價跌了近11％、至676美元”
其實不只2012年，Google在2015年也一樣面臨被分析師看壞，股價低迷數月之久，但數年後看看Google現況 : 股價翻倍，前景依然樂觀。
如果只是順著分析師一季一季的預測和緊迫盯人的績效檢驗，你的思維將不自覺地順著他們的標準做出判斷，但你能看出它真正的價值嗎？照分析師的看法是：臉書營業利益率下滑，收入增長從上一季的49%跌到42%，未來兩季成長將比去年同期減5%，廣告營收130.4億不如預估的131.6億美元，活躍用戶DAUs 14.7億不如14.9億，北美 DAUs： 1.85 億人 vs. 1.854 億人，歐洲 DAUs： 2.79 億人 vs. 2.794 億人，聽來都是負面的評斷，似乎臉書的成長性不在。但若拿掉財報結果與預估的落差，你可以這麼看財報：
1. 臉書護城河依然穩固，沒有同等級對手出現
2. 獲利不如預期的數值誤差也只不過1%
3. 每股獲利1.74元依然勝過1.72元的預估值
4. 未來兩季獲利增長比去年同期少5%，但也是非常嚇人的30幾%以上，代表下半年臉書業績依然將增長30%以上，市場上還有哪家公司可以做到這種成績？
5. 北美DAUs持平，但每位用戶的平均營收卻由第一季的 23.59 美元上升至 25.91 美元，這代表臉書有找到更佳的獲利模式，或者說提高了對廣告商的吸引力
6.這一季每日用戶14.7億與每月用戶22.3億雖然成長放緩，但依然處於成長曲線，而加上成長迅速的Instagram，whatsApp, Messenger，臉書共有25億人使用，25億轉換為獲利來源的可能性依然充滿想像。
7. 這波大跌一下把本益比大幅拉低到30倍以下，與Amazon，Netflix比來依然平易近人
對價值投資者來說，我們只要確認這家企業是否仍在成長曲線上即可，巴菲特曾說過，去追蹤每個月或每一季的成長變化是沒有必要的。如果我們用年度來比較也許會是比較貼近價值投資者的觀點，我們把臉書過去每年第二季的活躍用戶的數據列舉如下：
Facebook’s monthly active users:
Q2 2018: 2.23 billion
Q2 2017: 2.01 billion
Q2 2016: 1.71 billion
Q2 2015: 1.49 billion
Q2 2014: 1.32 billion
Q2 2013: 1.15 billion
Q2 2012: 955 million
Q2 2011: 739 million
Q2 2010: 482 million
Q2 2009: 242 million
Q2 2008: 90 million
再把過去每年第二季的營收表現比較一下
Facebook's second quarter revenue:
Q2 2018: $13.2 billion
Q2 2017: $9.3 billion
Q2 2016: $6.4 billion
Q2 2015: $4.0 billion
Q2 2014: $2.9 billion
Q2 2013: $1.8 billion
Q2 2012: $1.2 billion
Q2 2011: $895 million
Q2 2010: $431 million
以上兩個數據都告訴你：臉書仍在成長中！
就算悲觀點，用"只有"30%的成長率來看明年獲利，現在約170元的股價本益比大約22倍，PEG也只有1.06倍，對一家營業淨利率近50%（微軟、蘋果只有約30-20%），未來幾年仍能以30%的速度成長、有25億用戶（持續增長中），還擁有用戶體驗更佳的Instagram當第二個獲利火車頭的企業來說，有需要這麼悲觀嗎？如果你是長線持有者，真的需要更有想像力，才能看出它的價值。我自己已於上週在179與167元時兩次補進，好企業正在打折銷售，不買可是對不起自己啊！
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